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来源:豫青网地区:伦理剧发布:2020-01-05

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【大纪元2021年03月31日讯】上周, 中概股 在资本市场出现了过山车式的下跌,引发市场关注。一边,股市上演着连续几天的暴跌行情,“回港圈钱”的声音也此起彼伏;另一边,不少中国公司仍在排队杀进场内。在资本市场的血雨腥风中,面对同样的资本市场,中国公司为何会呈现出如此两极化的选择?在看似混乱的行动背后,有着怎样的深层因素?
3月26日,美股开盘后,多数中概股遭遇过山车式行情,盘中出现暴跌。
三大教育巨头中,“新东方”和“好未来”盘中一度跌超20%,但收盘跌幅收窄,新东方收跌11%,好未来收跌7%;“跟谁学”则几近腰斩,盘中跌幅一度超过56%,截至收盘,下跌约42%,市值蒸发70.6亿美元。
除了教育类,其它中概股的股价,如百度、腾讯音乐、 爱奇艺 、唯品会等,也纷纷上演了过山车式的惊悚下跌。
百度盘中一度下跌15%;腾讯音乐最多跌18%;唯品会盘中重挫21.7%; 爱奇艺 则最多跳水26%。虽然收盘时,这几支中概股跌幅收窄,但爱奇艺仍录得13.2%的跌幅;腾讯音乐与唯品会收盘跌幅在2%上下;百度则收高2.0%。
然而,中概股跌得七零八落之时,美股三大指数却齐齐上涨。截至26日收盘,道指涨453.4点,涨幅为1.39%;纳指涨161.05点,涨幅为1.24%;标普500指数涨65.02点,涨幅为1.66%。
其实,在此之前,不少中概股已经连跌两天。在24、25日的两个交易日内,腾讯音乐与爱奇艺跌幅超过10%,百度和唯品会跌幅也超过20%,两日内,百度市值缩水也达到了122亿美元,可谓是“伤得最深”。
那么,是什么消息导致了中概股这轮暴跌行情呢?
在这轮暴跌的第一天,也就是美国时间3月24日,美国证券交易委员会(SEC)发布声明说,已通过《 外国公司问责法 案》的最终修正案,并征求公众意见。声明说,该法案将要求外国公司向SEC证明,公司不由外国政府实体拥有或控制。外国公司须披露审计过程和政府影响的信息,并且在法规颁布后的90天内提交文件。如果外国公司不遵守美国审计标准,美国证券交易所可以剔除这些公司。
《 外国公司问责法 》是美国前任总统川普在去年12月签署的。该法案规定,如果外国公司连续3年未能通过美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)的审计,将被禁止在美国任何交易所上市。
SEC也在去年要求中概股公司披露董事会中的中共党员名单,以及公司章程中是否包含中共党章的内容。
虽然法案是针对外国公司,但是有数据显示,在不接受美国会计监督委员会(PCAOB)检查审计工作底稿(audit working papers)的外国上市企业中,中国内地和香港的企业占了近九成。
业界普遍认为,美国加强对外国上市企业,尤其是大陆企业在审计方面的监管,导致了连续两天的暴跌。
然而到了3月26日,原本以为该消息的影响已被市场吸收之际,却有投资基金出现爆仓,以大幅度的低价,抛售手中的部分持仓。
一份疑似从高盛流出的电邮内容显示,该行在当日开盘前代表一个未知卖方挂出多支中概股的卖单,涉及百度1,000万股、腾讯娱乐5,000万股、唯品会3,200万股,以及爱奇艺3,270万股。
这些订单的总金额介于5至16亿美元之间,并且给出的报价大幅低于当时的市场价,导致上述公司的股价,在美东时间早8时左右同时出现跳水。
到了亚洲交易时间29日,随着这支闯祸的Archegos Capital基金浮出水面,中概股“股灾”再度蔓延。日本野村控股(Nomura Holdings)当日宣布,公司与美国客户之间的交易可能在26日产生了巨额损失,以市场行情估算大约为20亿美元。受此消息影响,野村日本股价29日急泻15%,原定的债券发行计划,现在也要被迫暂停。
之后,英国《金融时报》称,野村控股与瑞士信贷(Credit Suisse)因客户Archegos Capital基金而遭受损失,并引述消息人士称,瑞士信贷的亏损在30至40亿美元之间。
对此,有分析认为,拜登上任前后,市场憧憬美中关系缓和会惠及中概股,降低其退市或其它被针对的风险,加上当时利率仍未走高,故导致中概股股价急升。但之后习近平为了连任,中共战狼外交变本加厉,美国民意倒逼政府要更加强硬,加上市场利率急升,令本已估值甚高且无突出业绩配合的中概股被大举沽售以锁定利润。
由于中概股退市风险陡增,大陆不少网站上也出现了“回港”、中概股“回港圈钱”的声音。
其实,中概股们早已开始陆续回港。截至今年3月24日,先后已有12家中概股在香港二次上市。就包括百度、Bilibili两支中概股。
不过,就在中概股血流成河之际,仍有中概股逆市挂牌,也传出 中资企业 要赴美上市的消息。这些企业逆势赴美上市的背后,是自信,还是迫于无奈,或者是另有打算?
3月26日,在线问答社区“知乎”在纽交所上市,和其它中概股一样,上市首日即跌破发行价。“知乎”发行价为9.5美元/股(ADS),开盘价为8.25美元/ADS,较发行价下跌13.2%,盘中跌幅一度更达到27%。挂牌首日,知乎收报8.5美元/ADS,跌10.53%。ADS(American Depositary Shares),是指境外公司在美国交易所交易的股份。
“知乎”首日上市,似乎不受市场“待见”,虽然说它赶的时机不好,正值中概股退市压力加大之际,难以摆脱中概股整体的跌势。不过,我们仍想问一句,谁给了“知乎”这样的勇气?
有的观点认为,虽然“知乎”在2020年录得亏损5.18亿元人民币,但是其2020年总营收为13.52亿元人民币,同比增长101.7%,并且连续4个季度都在增长,市场也因此看好其前景。
不过,“知乎”背后的投资人是否会接受亏损呢?让我们来看看“知乎”的投资人有哪些吧。
在“知乎”进行IPO的同时,也进行了私募配售。“知乎”招股书显示,阿里巴巴、京东、腾讯以及莉莉丝游戏等,都参与了“知乎”的私募配售,合计认购了约2.5亿美元等值股份。
同时,招股书显示,百度也是其股权持有者。也就是说,“知乎”可谓是集齐了中国科技巨头BAT作为其投资人。
此外,“知乎”的招股书还披露,它与腾讯、快手、百度三家公司分别在云服务、宽频和营销等方面有合作关系。
在上市之前,“知乎”已经经过了七轮融资,在这么多轮的投资下,投资人面对持续的亏损,如何获得回报?上市成为这些融资机构从知乎“退市”的机制,所以也不排除“知乎”存在迫不得已来上市的因素。
而知乎可能还不是唯一一个选择在此时赴美上市的中概股。
我们在前面提到,SEC是在3月24日发布的声明,而在同日,路透社引述消息人士说,大陆网约车平台“滴滴出行”考虑在纽约上市,目标估值最少1,000亿美元。此前,该公司多次传出要来港或赴美上市。
值得注意的是,引述消息还说,“滴滴出行”如果在美国上市,也会考虑再在香港进行第二上市。
这个“滴滴出行”创立于2012年,其股东也包括了不少大型科技企业,如腾讯、阿里巴巴、软银以及UBER等。
如果给上面这些消息做一个总结,结论就是:在暴跌的行情下,中概股正酝酿着回港二次上市的潮流;但与此同时,仍有不少中资科技企业,“矢志不渝”地继续排队去美国上市。
那么,在看似矛盾的行动背后,有着怎样的深层因素?面对同样的资本市场,为何中概股会表现出看似“矛盾”的选择?
表面上看,中概股暴跌是受到中美关系的影响,即SEC对《外国公司问责法》修正案的通过,令外界担忧中概股面临被踢出美股市场的风险。与此同时,这些科技公司的股价,在前期已经涨得很高,股价和业绩之间已有泡沫,随着美国十年期债息上升,形成了变相加息的影响,市场也趁此机会挤挤泡沫。
那么再深入一些看,我们在此前的节目中曾经提出过中美金融战的概念,不论是这一次中概股的暴跌,还是中国企业前仆后继到美国上市,都可谓是中美两国在金融领域第一回合交锋的结果,而且结果也很明显,那就是:美国胜出!
那么,美国为什么会胜出呢?我们分析有以下四点原因:
首先,美国的资本市场是全球最大、最活跃的资本市场,一个科技公司可以在纽交所上市,相当于获得了美国资本市场的认可,不仅能更快地获得大量资本,还能提升企业在市场的知名度。
其次,虽然中国大陆也开始实行注册制,就是不需核准即可上市,但是现在大陆IPO的排队时间仍然很长,网民们用了个形容词叫“堰塞湖”。而美国的资本市场是真正的注册制,不管是上市的效率还是节奏,都更适合科技公司本身的融资特点。
因为不少科技公司都需要较短的融资周期,基本是靠资金在换时间,例如“知乎”在上市前就已经进行了七轮融资。所以关于“滴滴出行”上市的消息,路透社引述知情人说了这样一句话:在纽约进行IPO的一个优势是,上市进度可预测,最快在第二季就能拥有较深的资金池。
第三个因素,就是美国资本市场对IPO的估值要求更加多样化,适合于科技类的初创公司。而A股上市则包括盈利、收入等诸多硬性指标。比如,只是“最近三个会计年度连续盈利”这一项要求,就砍掉了京东、快手这一类的科技企业,而亏损超千亿的快手却可以在香港上市。
第四个因素,就是像前面“滴滴出行”赴美上市的消息里提到的,“滴滴也考虑再在香港进行第二上市”,这句话非常关键。什么意思呢?就是这些企业知道现在去美国上市融资圈钱有风险,但是它们准备先拿到钱再说,真的被要求退市了,那就回归香港,同时还可以把华尔街的资本也吸引到香港市场。
上面这些分析,虽然可以解释美国为何在中美金融战第一回合中胜出,但这背后更深层的原因,其实还是在于中国的经济前景。表面上看,“天朝”繁荣发展,实则内部虚弱无力,这才是中概股暴跌的实质原因。有人说,“经济有问题,股市无行情”,或许是更好的解释。
几天前,美国一家智库网站War on the Rock发表了一篇文章,里面这样形容中国的经济情况,说北京是一个活跃积极的中年人,但同时面临着心脏病和癌症的风险。
策划:许巧茹、宇文铭 主播:蔚然 撰文:李沺欣、财商经济研究所 财商天下 : http://bit.ly/3hvUfr7

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